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文章来源：新华财经
在迎来马年首个交易日股期联动上涨后，贵金属市场涨势逐渐放缓，步入高位震荡格局。
春节期间，国际贵金属价格走出“先抑后扬”，节后国内市场一度强势跟涨，多重因素博弈下，贵金属这波行情能走多远？2026年的长期价值又是否依然稳固？
多重变奏下 国际贵金属春节期间上演“先抑后扬”
马年首个交易日，国内贵金属市场呈现股期双涨的态势。据统计，近三个交易日，A股市场贵金属行业指数累计上涨6.23%，多只金银个股上涨。
回顾春节假期期间的国际贵金属市场，行情并非一帆风顺，而是呈现典型的“V”字走势。
对于假期前半段的承压回调，齐盛期货首席贵金属分析师刘旭峰指出，核心在于情绪与预期的反复切换。他表示，初期受美伊谈判暂时缓和、美联储会议纪要释放偏“鹰”信号影响，市场对降息的预期有所降温，导致美元短暂走强，贵金属价格随之出现小幅回调。
银河期货贵金属分析师王露晨分析，随着中东地区谈判再度陷入僵局，地缘政治风险升温，同时，美国最新经济数据显示，第四季度GDP增长大幅低于预期，而12月PCE却意外高于预期，这加剧了市场对美国经济陷入“滞胀”的担忧，金银价格由此逐步企稳并小幅反弹。
西安交通大学客座教授景川进一步指出，美国关税政策扰动及市场预期全球央行将在2026年持续购金，也成为推高贵金属价格的重要因素。此外，由于全球白银已连续五年供不应求，叠加工业需求爆发将继续推进白银价格，使得其价格弹性远超黄金。
短期波动下 长期上涨逻辑仍存
在市场分析人士看来，随着金银涨势放缓，贵金属市场短期内面临多重因素博弈，但长期向好的底层逻辑依然稳固。
王露晨指出，贵金属近期的涨势能否持续主要关注中东地缘情况，如果美伊间通过谈判能够达成一致，则短期内黄金的风险溢价或将暂时消退。以对美股为代表的风险资产偏好的提升是否能够持续也值得观察，若再次出现负面冲击和抛售潮，流动性问题仍可能在短期内拖累金银走势。
景川则提示，近期贵金属市场面临一定风险。由于前期快速拉升导致过度杠杆和过热，一旦利多因素钝化、大型机构调整仓位，或将引发回调风险。如果美联储降息节奏不及预期、美元指数阶段性反弹也会对金银价格形成压制。
尽管短期波动在所难免，但市场对2026年全年的贵金属价格仍保持乐观态度。
广发期货研报分析称，当前市场仍将进一步对美国关税的影响进行计价，尽管投资性质的金银进口关税被豁免，但在政策对美元资产冲击下美元指数应声回落，近期金银ETF持仓有所回升，反映不确定性因素增加使投资者对贵金属配置需求持续增强，从而带来长期利多。但从过去的经验看，黄金大涨后都会出现因多头集中高位止盈而回落盘整的情况，行情或转入2-4个月的酝酿期，积累新的动能以突破前高。
景川表示，由于“去美元化”叙事难以证伪，美国财政赤字担忧和滞胀预期升温下，黄金作为抗通胀品种将受益。而白银兼具金融属性和工业属性，被称为“黄金的平方”，光伏、AI、新能源汽车等工业需求爆发，叠加金银比修复，白银有望获得远超黄金的补涨空间。
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